國際利差套利交易火熱 新台幣成搶手貨？

【新唐人亞太台 2022 年 05 月 11 日訊】不過，美國4月開始，啟動升息循環。我們請教資深分析師謝晨彥，現在市場為何開始重視所謂「套利交易」？傳統上以日圓作為主要對象。不過近期外媒也報導，亞洲貨幣新台幣、韓圜，融資成本低，也都成為受到套利交易的矚目焦點，怎麼看這樣一個現象？對外匯市場會造成甚麼影響？

豐彥財經執行長兼分析師 謝晨彥：「好，當然套利交易過去一直以來都存在於外匯市場，他會在兩個主要的主流貨幣之間做一個一買一賣。就像說現階段來看，日圓的利率是相對偏低，幾乎還是接近零利率這樣的一個狀態。美國的貨幣就美元的利率會持續的一個上升。

如果未來1 ~ 2 年美元的利率持續的增加，升到2.5、2 .75、3，甚至有了喊到3. 5喊到4 ，這樣子對於兩個貨幣之間就會產生比較大的一個利差，所以我就可以賣出這個低利率的一個貨幣，買進高利率的貨幣，等於我去借日圓，然後不用付貸款利息，因為它利它的利率是0 ，然後我把這個借到的錢換成美金存放在美國的銀行，我去賺取2%、3%、4%的這個利息，當然要看當時利率的狀況而決定，這就是一個套利的概念。

等於是說我完全不用負擔，任何的本金我只要一借、然後一存，借就是賣出存就是買進，我只要做這樣的動作我就可以賺到利差。所以過去以來只要是在日本利率低的情況下，大家就會去借日圓，然後去看看投資在哪些貨幣當中，但是這個背後要成功，必須有兩個很重要的一個基礎，第一個就是兩個貨幣之間，它必須有一定程度的利差。那過去因為美國美元跟日圓的利差不大，所以這件事情有一段時間就被大家所忽略了。但現在利差開始擴大的情況下，又吸引到市場的一個關注，這是第一個。

第二個是我們存放的貨幣，我們要賺取利息的貨幣必須持續的升值，必須持續的升值。這樣子我們才不會賺的利差，賠掉匯差。現在美國美元的貨幣，美國美元又是一個持續升值的趨勢，當然就符合我剛才講的條件，所以兩個條件，利差跟升值的趨勢，美元都符合。

當然這背後還隱含著一個可能的風險，它並不是完全無風險的一個套利機制。假設像現階段，如果大家會認為說日圓一直走弱，會可能會帶來輸入性的通膨，那日圓就有可能走強了。只要日本開始升息了，或是日本的這個官方開始進入干預的話，如果日本一旦升值，那就違反了我剛才講的兩個條件之一，就是美元要升值，日圓要走弱這樣的一個趨勢，這個時候市場的一個套利的資金就會開始轉變了。

當然現階段大家也開始在思考說除了日圓以外，還有什麼貨幣有這樣的一個機會？那當然很簡單，你只要是非美元以外的貨幣，例如亞洲貨幣裡面的韓圜或者是台幣，利率相對偏低，就產生的利差。

再來貨幣持續走弱，這樣對持有美元的來講有利，所以大家也會有這樣的一個想法，做韓圜可能會是接下來套利交易的目標，或台幣可能是接下來套利交易的目標。但是在國際金融市場上，當然你說小資金要去做這樣的套利，確實它是它是可行的、它是可行的。

但是如果今天是大資金，尤其是大額交易人，這些大型的機構，國際的投行，基本上他會很在意流動性，為什麼日圓過去一直以來都是國際貨幣進行套利交易的一個目標貨幣，原因是因為它本來就是央行的儲備貨幣之一，它也是美元指數編制當中，非常重要的一個占有權重的一個貨幣，這樣自然而然是可行的。

但是在國際金融市場上循環的流動性跟台幣的流動性，是不是能夠應付足夠到去應付國際資金？以這些熱錢在操作上所需要的規模，這個部分我是抱持著比較懷疑的態度。

再來因為我覺得大家也不用太過擔心，就是說有沒有可能(新台幣)變成熱錢聚集的對象，因為畢竟這個台幣在央行的一個這個高度的一個關注之下把持之下，其實整個部分都還是有非常好的一個運作機制，所以我覺得這個部分倒不用太過擔心，當然你說，市場的這樣的訊息是不是故意在帶風向呢？

還是說要暗示大家台幣你要賣，你要換成其它貨幣，當然這個部分我覺得大家還是要自己依據，整個國際金融市場或各個貨幣的一個基本面去思考，也不要貿然的掉入這種所謂套利交易的一個陷阱，而且我要提醒大家，套利交易並不是沒有風險的，一旦你賣出去的那個貨幣，它開始升值的時候，你有可能賺的利差，賠的匯差，這個部分也要提醒大家多加小心。」