美CPI衝新高三大指標反降 市場憂經濟衰退

【新唐人亞太台 2022 年 07 月 14 日訊】美國公布6月CPI，數據衝上40年來的新高，我們請教國泰世華銀行首席經濟學家林啟超，國際能源價格雖然有所滑落，但包括俄烏戰爭等變數，怎麼看美國通膨是否已經觸頂？對經濟的影響又是如何？

國泰世華銀行首席經濟學家 林啟超：

「昨天的CPI 通膨年增率來到9.1% ，這是40年的新高，1981年底到現在應該是最高水準的。我覺得分三個方面來看，第一個就是說，如果我們看商品類，像新車、二手車都是屬於商品類了，這個部分在今年2月來到新高，通膨年增率12%之後，大概已經連續4 個月下滑到6月份的7% 。這一塊主要反映是美國的消費的力道其實也開始變得比較緩，這一部分我認為整個下半年都還有下滑的空間。

第二個是能源類，大家比較關心的國際原油價格這一塊，如果我們看美國的汽油價格的話，6月份平均每加侖大概在5塊4 ，7月份到昨天7月14號來看的話，大概是5.26 ，所以這代表是什麼？代表是其7月的汽油的價格，已經相較於6月變比較緩了。

我大概試算一下，如果第三季每加侖沒有超過5塊6 的話，第四季沒有超過5塊9 的話，那麼美國的能源類的通膨連增率大概就不會再創新高。

所以整個趨勢來看，商品類跟通膨，我自己認為是趨勢是比較偏下的。當然你可以說烏俄戰爭會不會在影響原油價格的進一步往上漲？這當然是一個風險了，但是整個來看的話，最近美國的或全球的原油需求其實也比較趨緩，這跟經濟活動有關，供給也相較於半年前也是比較增加一點，所以整個來看的話，目前是做這樣的一個推論，但是盡管能源跟商品是比較往下，但是它佔CPI的權重，大概是三成。

另外三成是房租，三成房租是我們更值得關注的，因為房價是房租的領先指標，一般會領先一年到一年半，所以如果我們看房價，現在的年增率還在2成以上，這代表的是其實未來一年，美國的房租年增率，應該會持續向上，那到6月大概是5.5% 。我我我們認為其實到下半年，年底到明年，我認為突破6，這個6.5% 走的可能性是升高的。

所以整個來說的話，第三季的CPI ，我們認為應該還是在8個%以上，非常高的一個水準。到今年年底的話大概會落到7-7.5%，雖然走弱了，但它還是在一個比較高位的水準。 」

記者 沈唯同：「林首席，所以這樣看起來美國的通膨，很可能增加的情況會約略有所放緩，不過現在是不是外界但擔心的，已經不光是通膨，而是整體經濟衰退？」

國泰世華銀行首席經濟學家 林啟超：

沒錯，你問得非常好，因為其實昨天市場上有很多很大的變化，我想第一個變化是說7月27號的Fed升息，本來已經認為應該是升息三碼了，但是昨天第四碼的空間，這個幾率也在上升，但是我想不管是3碼或4碼，下半年整個緊縮的狀況會更加的明顯。

我們從3個昨天的市場上指標，可以看出來，第一個就是Tips ，就是美國所謂的抗通膨的債券，它隱含的通膨率。事實上從一年期兩年期到10年期，已經相較於去年年底的值，都還要來的低了。這代表是說雖然現在的通膨非常的高，但是市場上認為放眼未來，這個通膨，事實上是比較往下在走的。

第二個我們可以看到原物料的走勢，其實也是在走緩，最近這一個月，包括油價已經跌破百元，銅價也跌破了8000元。這些東西其實在定價，未來整體經濟的動能有在下滑的這個狀況。

第三個是昨天CPI創新高，但是美國10 年公債利率，其實沒有創新高，甚至還在三個百分比以下，這代表什麼？這代表就是市場上擔心衰退的風險，是大於通膨的。

事實上我們從全球美國跟中國現在的「訂單存貨比」，基本上這個值越高，代表景氣越好，這個值在下降的話代表存貨在上升，從去年第四季以來，這個值每個國家，大概都是逐月在走向的，那到6月更明顯的，幾乎到已經跌破一這樣的一個數值。

大家可以想像對消費者來說，他面臨比較高的通膨，其實就是一種對他（民眾）加稅的行為，你汽油的價格以前可能只要3 塊錢，但是現在已經跑到5 塊3、5 塊4 ，以美國為例的話，這對你的購買力來說就是一個傷害，所以通膨的上升會讓實質的購買力減少。

企業端這邊，美國的薪資成長率，現在是5 個百分比 ，所以用人的成本在上升，物料的成本也在上升，再加上最近利率上漲，造成的資金成本也在上升。所以成本端這邊一定是上升的。

他同時還要面對，剛才我講的，消費端這邊實質購買力的下降，這對企業來說就是你的銷售在下滑，所以對企業來說，成本上升，銷售下滑，代表是說整個盈餘正在縮減了。

所以我未來的整個生產活動會比較低迷一些。這代表是說，整個資本的支出整個Capex會被壓縮，消費端跟企業端的動能都受到比較大的衝擊，最後很很可能就會造成所謂衰退的來臨了。」