Meta、甲骨文等科技巨頭煉金術 AI支出成「看不到的債務」？

Meta、甲骨文等科技巨頭煉金術 AI支出成「看不到的債務」？

【新唐人亞太台 2025 年 12 月 26 日訊】美國迎來聖誕節行情，資本市場也高度樂觀。不過隨著AI資本支出擴大，外媒點名，不少科技公司將這些投入，以一種看不到的債務方式，轉移到資產負債表以外，引起正反議論，擔憂這形同美化資產負債表，也難以衡量相關風險。

美股那斯達克創下歷史新高，亞洲市場一樣多頭氣勢旺盛。美國七大科技巨頭，明年AI支出還要大幅成長。但《彭博》點名，Meta 和 xAI、甲骨文等科技大廠，正用一種「看不到的債務」方式，為 AI 基礎建設籌資。

《彭博》高級分析師 Matthew Bloxham（2025.10.30）：「（科技公司）本季度以及未來 12 個月的實際營收進帳，這甚至讓那些最富想像力的分析師感到困難，也就是關於他們認為這股趨勢將何去何從。」

​簡單說，科技業，透過特殊目的公司（SPV），將投資放在資產負債表外的借貸（Off-Balance-Sheet Debt）項目。例如Meta先前與摩根士丹利合作：以SPV 募集 300 億美元，投資數據中心，Meta僅持有該SPV 20% 股權，而Meta又再度以傳統發債方式，再向市場籌資300億。馬斯克xAI也有類似做法，以SPV架構，為公司買下價值 200 億美元的輝達晶片，再用融資租賃方式「借給」xAI。

兆豐金控總經理 張傳章：「我們要去注意，太集中的這個投入 AI 市場的一個資本，當然它的回報是不是能夠如大家預期的回收？這個的確是我們投資人，必須要去注意的一個很重要的一個點。」

英國金融時報指出，1,200 億美元的資料中心支出，移出「資產負債表」，可能遮掩了科技業所承擔的風險，一旦 AI 營運商未來面臨財務壓力，危機恐以難以預料的方式蔓延至華爾街。金融圈認為，表外負債方式並非先例，也未必不可行，但關鍵在資本支出，能否帶來實際回報。

兆豐投信投資長 陳勤意：「但是我相信每家公司你資本開支放在表內表外，它受限於法規、也受限於財務長的選擇。那對我們來看的話，重資本開支其實不可怕，最重要的是你投入的資本，Invest Capital有沒有能夠產生良好的回報？那也就是為什麼台積電一直能夠被大家所青睞的。所以對於2026年的投資來講的話，其實就是要慎選個股。你要去找出能夠避免AI泡沫化、估值下殺的股票。」

美國正處在數十年來最大規模資本支出循環。AI相關股票已貢獻標普500指數，75%～80%的獲利與整體表現。可以確定，AI領先梯隊、落後梯隊，可能逐步被市場放大檢視，波動也會越來越大。

新唐人亞太電視 王冠霖 沈唯同 台灣台北報導